Аптечная сеть «36,6»: Отдачи от расширения пока нет

В период с 6 июля по 15 августа акции аптечной сети «36,6» подешевели на 5%, снизившись до отметки 40 долл. за акцию в торговой системе РТС. На текущий момент в среднесрочной перспективе можно ожидать дальнейшего продолжения снижения ее стоимости, учитывая возросшие расходы компании. Напомним, что сеть «36,6» купила небольшую сеть аптек «Оффицина» в городе Миллерово Ростовской области. Сеть «Оффицина» включает 14 аптек, в среднем общая площадь одной аптеки составляет 157 кв. м, часть купленных аптечных точек занимают арендованные площади, часть находилась в собственности «Оффицины». В планах аптечной сети дальнейшее расширение в регионе – как за счет приобретения местных сетей, так и путем открытия новых аптек.

Таким образом, общее число аптек, входящих в сеть «36,6», составляет теперь не менее 596 объектов. «Оффицина», по всей вероятности, обошлась «36,6» недорого, учитывая ее местоположение, но при этом компании, скорее всего, придется вложить существенные средства в ребрендинг приобретенных аптек, что снова увеличит ее расходы. Однако расширение сети вполне соответствует стратегии,

тем более что «36,6» уже присутствует в Ростове-на-Дону и может использовать существующую логистическую схему в административном центре для обслуживания аптек и в соседних городах.

Тем не менее аптечная сеть «36,6» остается лидером на консолидирующемся российском фармацевтическом рынке, сохраняющим стремительное увеличение как числа аптек компании, так и объемов продаж. И хотя столь быстрый рост сопровождается снижением рентабельности ее розничного подразделения, это, по мнению многих аналитиков,

временное явление. По мере полномасштабного ввода в действующий строй новых торговых точек увеличение издержек будет замедляться. Кроме того, ожидаемая в 2007 г. продажа контрольного пакета акций дочернего производственного подразделения «Верофарм» может принести сети около 165 млн долл. дополнительного дохода. Вырученные средства позволят компании облегчить свое долговое бремя, сократить процентные расходы и поддержать объемы инвестиций. Кроме того, продажа производственного подразделения позволит компании сосредоточить усилия на розничной торговле, что повысит ее привлекательность. По мнению аналитиков, рост компании может продолжаться до середины 2007 г. Некоторые из них склонны считать, что компания «36,6» является потенциально наиболее привлекательной в фармацевтической области для поглощения, учитывая, что она единственная, чьи акции обращаются на фондовом рынке. Однако это долгосрочные перспективы. На сегодняшний день с технической точки зрения акции компании в кратко- или среднесрочном периоде могут продолжить свое снижение в район уровней поддержки: 35,5 или 32 долл. за акцию.